《港湾买卖不雅察》施子夫

10月25日，成都锐念念环保本领股份有限公司(以下简称，锐念念环保)表现第二轮审核问询函的回话。公开信息清楚，2023年9月27日，锐念念环保的北交所IPO获受理，保荐机构为国信证券。

协调两轮审核问询函来看，锐念念环保收入增长的可抓续性、应收账款及募相合感性问题均被监管层要点和蔼。

01

功绩有所波动，净利润增速放缓

锐念念环保的主营业务为向电力行业客户提供以定制化培植为中枢、以自研中枢本领为相沿的脱硝复原剂制备系统以及脱硫废水处理系统的合座惩办决策。公司脱硝复原剂制备系统具体应用于烟气处理脱硝探究系统，脱硫废水处理系统具体应用于烟气处理脱硫探究系统。

锐念念环保专注于燃煤电厂的脱硫脱硝领域，并向其他行业环保领域彭胀。锐念念环保的主营业务收入主要来源于脱硝复原剂制备系统和脱硫废水处理系统业务收入。

锐念念环保的招股书停留在了2023年9月。从2020-2022年以及2023年1-3月(以下简称，讲演期内)，公司脱硝复原剂制备系统的销售收入分裂为1.73亿元、2.39亿元、2.57亿元和4788.68万元；脱硫废水处理系统的销售收入分裂为270.93万元、4436.23万元、2154.17万元和1877.91万元。

讲演期内，上述两种业务总共收入占锐念念环保主营业务收入比例分裂为95.31%、91.13%、98.68%和99.52%。

2021年、2022年，锐念念环保脱硝复原剂制备系统收入增速分裂为38.58%、7.38%，增速出现了放缓，主要由于局部荒芜疫情等身分影响部分心情施工周期延迟、培植委派及进入初始延后。

主营业务结构的改变也让期内公司的合座功绩出现波动，讲演期内，锐念念环保已毕营收分裂为1.84亿元、3.13亿元、2.84亿元和6736.66万元；净利润分裂为1838.51万元、4371.96万元、3158.73万元和553.36万元；扣非后归母净利润分裂为1922.51万元、4370.54万元、3163.68万元和569.34万元。

协调审核问询函表现的数据清楚，2023年、2024年1-6月，锐念念环保已毕营收分裂为4.51亿元、1.18亿元，净利润分裂为6023.53万元、1736.67万元。

限制2024年6月30日，锐念念环保在手已中标/阐明合同金额(不含框架契约)达到8.65亿元，框架契约(灵验期至2027年1月)剩余未签约供货金额为0.38亿元，2024年7-8月新增订单1.15亿元。

锐念念环保推断2024年已毕营业总收入4.3亿元，归母净利润4679.79万元，扣非后归母净利润4522.9万元；推断2025年已毕营业总收入4.55亿元，归母净利润4667.18万元，扣非后归母净利润4667.18万元。显然，对比来看，按锐念念环保对本年和来岁推断的话，其归母净利润增速放缓，或堕入停滞。

02

应收账款攀升，现款流转正

锐念念环保的下流主要客户为大型电力集团和有名环保工程公司，讲演期内，公司来自前五大客户收入分裂为1.63亿元、1.22亿元、1.95亿元和6669.9万元，占当期营业收入的比例分裂为88.55%、38.99%、68.86%和99.01%，占比拟高。

凭据锐念念环保先容，公司在容貌招投标时，需要交纳投标保证金，签署合同后需要交纳践约保证金或签署践约保函；在容貌推论过程中，公司需要抓续进入资金以完成培植材料的采购以及土建装置工程进程款的支付；在容貌完成后，10%傍边的质保金在质保期收尾后尚可收回。

此外，由于锐念念环保的客户多为大型国有企业，付款审批历程较为复杂，导致到达付款节点后公司实质取得相应款项的周期较长，加多了公司的资金压力。

讲演期各期末，锐念念环保的应收账款账面价值分裂为6233.97万元、1.16亿元、1.63亿元和1.63亿元，合同金钱账面价值分裂为5218.93万元、9774.29万元、8973.42万元和9459.99万元，应收账款及合同金钱总共占当期总金钱的比例分裂为27.67%、39.09%、41.63%和43.19%。

讲演期各期末，锐念念环保的应收账款账面价值占流动金钱的比例分裂为18.62%、24.67%、30.59%和31.15%；各期坏账准备分裂为987.66万元、1543.64万元、2162.60万元和2387.02万元；应收账款盘活率分裂为2.19、3.07、1.79和1.45，应收款盘活情况还出现了放缓。

锐念念环保示意，2022年末公司应收账款账面价值较2021年末增长40.35%，主要系2021年实施完成的容貌较多，限制2022年末，部分完工容貌已达收款条目，对应合同金钱转入应收账款所致。

在审核问询函中，锐念念环保合计，讲演期内公司90%以上的应收账款(包含合同金钱)的账龄为3年以内，3年以上应收账款占比合座小于同业业可比公司平均水平，公司应收账款合座账龄优于同业业平均水平。

应收账款抓续攀升也让锐念念环保的现款流也呈现一定的不踏实性。讲演期各期末，公司谋略行为现款流量净额分裂为-902.82 万元、1265.84万元、-4753.68万元和-1757.86万元，公司谋略行为现款流较为孔殷。

在2023年、2024年上半年中，锐念念环保当期谋略行为现款流量净额分裂为3329.44万元、7442.96万元。

在第一轮审核问询函中，锐念念环保还回答了谋略行为现款流与净利润相反较大的问题。公司方面示意，公司所处的行业特征存在项当今期资金进入压力较大、容貌回款周期较长的特色，由此导致公司谋略行为现款流净额抓续小于净利润。2022年现款流出主要系受局部群众卫生环境等身分影响，部分心情实施进程延后，未达到收款节点，且结算审批受到影响，回款存在一定的压力。

锐念念环保示意，2024年1-6月公司谋略行为现款流量净额较上年同期加多较多，主要原因系公司所处行业景气度较高，公司得回的订单较多，收到的容貌预支款及推论期间款项较多，同期公司应收账款尤其是长账龄应收账款回款情况较好。

03

大要募资用于补流，分成引和蔼

限制招股书签署日，高燎为锐念念环保的控股鼓吹，高燎径直抓有公司1544.51万股股份，抓股比例为29.85%，并通过锐念念创恒转折抓有公司57.02万股股份，占公司总股本的1.10%。

高燎、赵王人、高瞩为锐念念环保的实质限度东谈主，高燎和赵王人系老婆关系，高燎和高瞩系父子关系，赵王人和高瞩系子母关系。限制归拢期间，赵王人径直抓有公司738.45万股股份，占公司总股本的14.27%，并通过锐念念创恒、锐念念恒创转折抓有公司197.44万股股份，占公司总股本的3.82%。高瞩径直抓有公司650.9160万股股份，占公司总股本的12.5781%，并通过锐念念创恒转折抓有公司49.0320万股股份，占公司总股本的0.9475%。

高燎、赵王人、高瞩总共径直抓有公司2933.8748万股股份，占公司总股本的56.6932%；总共转折抓有公司303.4950万股股份，占公司总股本的5.8646%。

其中，高燎为公司的董事长、总司理，赵王人为公司的常务副总司理，高瞩为公司的副总司理、董事会文书。

在两轮审核问询函中，锐念念环保的募投容貌不异被北交所进行了要点和蔼。

这次IPO，锐念念环保有策画拟使用募资2.09亿元，其中有策画拟使用3971.78万元用于研发中心改建容貌，1.69亿元用于补充容貌营运资金。

而在讲演期内，公司还曾完成现款分成。2022年，锐念念环保共派发现款红利2520万元。

一边是大要募资额用于补流，另一边锐念念环保还在期内现款分成。北交所要求锐念念环保阐扬募资补流的主要用途及合感性及期内现款流量净额、工程垫资需求、客户结算回款等情况，讲演期内职权分配情况与合感性、对公司谋略的影响。

关于分成的原因，锐念念环保示意，这次现款分成为刊行东谈主讲演期内仅有一次现款分成，公司具有分成陈诉鼓吹的智商；这次分成占讲演期末的未分配利润仅11.93%，占比拟小，剩余未分配利润将与新老鼓吹共享，最近三年公司累计现款分成金额占已毕的归母净利润总和比例为18.44%，占比拟低。

限制2024年6月30日，锐念念环保的未分配利润2.11亿元，在手订单畛域为8.65亿元。锐念念环保强调，由于工程承包业务无数存在垫资需求大，回款及结算周期长等特色，刊行东谈主行动以EPC业务为主要业务方法之一的企业，本次拟将召募资金大部分用于补充流动资金适合业务特征。(港湾财经出品)