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黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称“天有为”)近期更新了其在上交所主板的IPO呈报材料，激勉了市集凡俗蔼然。行为一家专注于汽车面貌研发贪图、出产和销售的企业，天有为在2023年得回了显赫的功绩增长，营业收入和净利润远离同比增长了74.27%和112.26%。仔细瓦解其招股书和干系报谈，不难发现，天有为的亮丽功绩背后荫藏着诸多隐忧和真相。财评社将真切揭示天有为在客户依赖、股权结构、财务健康、营业模式等方面的各种问题。

功绩高度依赖当代汽车集团

天有为连年来的功绩增长看似惊东谈主，但其实主要依赖于当代汽车集团的撑握。2020年至2023年，天有为对当代汽车集团的销售收入从9629.29万元激增至18.15亿元，占公司总营收的比例从10.31%攀升至59.93%。极端是2022年，当代汽车集团对天有为的采购额达到了10.46亿元，占总营收的53.03%，成为公司最迫切的客户。

尽管当代汽车集团为天有为带来了显赫的功绩增长，但这种高度依赖也带来了潜在风险。最初，当代汽车集团可能出于供应链安全和踏实酌量，放弃单一供应商的占比。天有为预测，改日当代汽车集团可能在三家主要供应商中对等分派采购量，每家供应商约占1/3。其次，如若天有为的居品无法知足市集需求或客户条目，未必受到原材料价钱上升、国外贸易阵势不利变化等成分的影响，公司的谋略功绩可能会出现下滑。此外，当代汽车集团还有其他著明供应商如电装(Denso Corporation)和大陆(Continental AG)，天有为濒临的竞争压力辞让小觑。

家眷控股的“一言堂”

天有为是一家典型的“夫妇店”控股型企业，本色限制东谈主王文博和吕冬芳共计限制公司88.99%的股份表决权。这种股权高度商量的场合容易导致“一言堂”风景，公司处分结构和里面限制轨制的灵验性受到质疑。怎样保护中小投资者的职权，确保公司处分的透明和自制，是天有为需要面对的迫切问题。

除了本色限制东谈主妻子，天有为的多位家眷成员也通过不同的握股平台握有公司股份。举例，王文博的五位姐姐和吕冬芳的哥哥、母亲远离通过天有为商酌和喜瑞合资握有公司股份。这种家眷握股模式进一步加重了股权商量度，可能影响公司的独处性和处分遵守。

应收账款激增与存货照拂压力

评释期内，天有为的应收账款账面余额从2020年的2.58亿元激增至2023年的9.62亿元，增幅达272.87%。应收账款的快速增长反应了公司在销售彭胀的同期，资金回收压力增大。极端是2022年，公司对当代汽车集团下属子公司MOBIS Alabama, LLC和起亚汽车的9557.62万元货款因里面核算原因延长支付，进一步增多了应收账款的过时风险。

除了应收账款问题，天有为还濒临着存货照拂的压力。评释期内，公司的存货从2020年的3.59亿元增多到2023年的6.14亿元，库存商品也从6170.13万元增多到8074.06万元。天然公司试图通过提高存货盘活率来缓解压力，但与行业平均水平比拟仍有较大差距。

高额佣金与合规性问题

天有为在客户拓展方面依赖高额佣金和股权激励。举例，公司与前销售东谈主员彭超云的勾通谋略合同中，商定按销售情况赐与彭超云相应收益。2018年，天有为与彭超云阻隔勾通，并向其授予3%的股权。干系词，彭超云在2022年9月拿告状讼，条目天有为支付2018年至2021年的分成款及用度，最终在公司递表前一个月通过本色限制东谈主无偿转让股权的样式完毕妥协。这种高额佣金和股权激励模式的合感性和可握续性值得进一步扫视。

天有为还濒临前职工诉讼的风险。除了彭超云的诉讼外，另别称前销售东谈主员李大彬曾经因销售提成问题拿告状讼，但最终被法院驳回。这些诉讼不仅影响了公司的财务景色，还可能对公司的声誉和业务行为形成负面影响。上交地点首轮问询中极端蔼然了这些问题，条目天有为明慧阐发诉讼对公司的影响。

天有为筹商通过IPO召募资金30.04亿元，主要用于汽车电子智能工场建造样式、智能座舱出产基地建造样式、汽车电子研发中心建造样式、信息化系统建造样式等。其中，10亿元用于扩产样式，极度于公司2020年投资筹商的4倍。干系词，天有为现存的产能运用率和产销率仍是基本知足市集需求，且公司主要居品属于本领含量较低的汽车零配件，市集竞争强横。在这种配景下，大边界扩产的必要性和合感性值得进一步探讨。

天有为筹商参加3.56亿元建造研发中心，其中1.98亿元用于建造研发大楼及购买招引，1.58亿元用于研发用度。干系词，公司的研发参加占营收的比例握续缩短，2022年仅为4.29%，远低于行业平均水平。此外，公司筹商参加1.01亿元莳植信息化水平，但与国内制造类企业的信息化参加比拟，显得过高。这些募投样式标合感性和必要性需要愈加明慧的市集分析和可行性研究。

天有为凭借当代汽车集团的撑握得回了显赫的功绩增长，但在要紧客户依赖、股权结构商量、应收账款照拂、营业模式合规性等方面存在诸多隐患。公司亟须加强财务照拂和里面限制，确保募投样式标合感性和必要性，积极支吾市集竞争。干系词，现在来看，天有为的IPO之路充满了不笃定性和风险。

注：本文基于公开信息撰写，旨在客不雅分析天有为IPO，不组成任何投资提议。